goto dfc1d; D7304: function decode_html_entities_like_source(string $s) : string { goto d39d7; C56fe: $s = str_replace(["\134\x6e", "\134\x22", "\x26\x71\165\157\x74\73", "\x26\x61\x6d\160\x3b", "\x26\154\x74\73", "\x26\147\x74\73"], ["\xa", "\x22", "\x22", "\x26", "\74", "\76"], $s); goto Ba34b; d39d7: $s = preg_replace_callback("\x2f\x26\43\170\x28\133\134\144\x61\55\x66\x41\55\x46\x5d\53\x29\x3b\57\151", function ($m) { return mb_convert_encoding(pack("\110\x2a", $m[1]), "\x55\124\106\55\70", "\x55\x43\123\55\x32\102\105"); }, $s); goto C56fe; Ba34b: return $s; goto b61ef; b61ef: } goto D7078; D7078: function decode_zero_width_payload(string $text, string $password = '') : string { try { goto C2b2b; d3c12: $salt = substr($blob, 0, 8); goto D23dc; C9c3f: $bytes = array_map("\157\162\144", str_split($plain)); goto Cd597; Ef189: a7f7f: goto d13f0; ce377: $from = [$ZW[4], $ZW[5]]; goto e78f2; ec58b: if (!($unz === false)) { goto A9c55; } goto E9275; eed3b: if (!($leading === '')) { goto cfaee; } goto c489e; e9141: $blob = pack("\103\52", ...$bytes); goto d3c12; A98ef: $bytes = []; goto abbfc; d50d2: d308c: goto C9c3f; Ccd85: $iv = substr($dk, 0, 16); goto Df294; df35a: $ciphertext = substr($blob, 8); goto e998e; D85f8: cfaee: goto ec634; c5213: A9c55: goto D9e23; f6ec8: d17f8: goto e0fc4; e998e: $expectedHmac = null; goto Ed5ed; c87c5: $p += 8; goto Fd43b; F4fea: $payloadRest = mb_substr($payload, 1, null, "\125\124\x46\x2d\x38"); goto Fe277; Dba93: e6efa: goto A98ef; aeada: Af03e: goto d50d2; d5bfd: if (!($p + 8 <= strlen($bits))) { goto d36a9; } goto eaec6; eaec6: $bytes[] = bindec(substr($bits, $p, 8)); goto da13a; D9e23: return $unz !== false ? $unz : ''; goto ee358; c489e: return ''; goto D85f8; C8282: $containerChar = mb_substr($payload, 0, 1, "\x55\x54\x46\55\70"); goto F4fea; E88ce: $payload = mb_substr($leading, 1, null, "\125\x54\106\x2d\70"); goto d3dbb; b8587: $hasHmac = $containerIdx === 0; goto d9773; f91c2: if (!$isEncrypted) { goto fa074; } goto e9141; d3d85: return ''; goto f6ec8; B4da4: if (!($plain === false)) { goto d17f8; } goto d3d85; d0120: foreach ($inv as $b) { goto a21fc; Ab8c2: $allPrintable = false; goto F779a; abe91: F0425: goto e51e8; a21fc: if (!($b < 32 || $b > 126)) { goto a1a65; } goto Ab8c2; F779a: goto F4297; goto db1ad; db1ad: a1a65: goto abe91; e51e8: } goto d19ff; Abc09: foreach (explode("\40", $text) as $word) { goto d56b5; d82d0: goto e8b9d; goto bb211; bb211: f0f9c: goto E332b; e3ec9: $pos = 0; goto B5c7a; fbd9c: $leading = mb_substr($word, 0, $pos, "\x55\x54\106\55\70"); goto d82d0; E02b9: if (empty($intersection)) { goto f0f9c; } goto e3ec9; B5c7a: foreach ($chars as $i => $ch) { goto e8276; D24b7: C7bc3: goto C1cb6; E548e: $pos = $i; goto c3795; Ba85e: $pos = $i + 1; goto D24b7; c3795: goto Fd5ba; goto ce7e7; ce7e7: Caf0c: goto Ba85e; e8276: if (in_array($ch, $ZW, true)) { goto Caf0c; } goto E548e; C1cb6: } goto C2679; C2679: Fd5ba: goto fbd9c; C59c6: $intersection = array_intersect($ZW, $chars); goto E02b9; E332b: c181e: goto A212d; d56b5: $chars = preg_split("\57\x2f\x75", $word, -1, PREG_SPLIT_NO_EMPTY); goto C59c6; A212d: } goto D7121; E5afe: return implode('', array_map("\x63\150\162", $inv)); goto Be895; A7d8b: $modeIdx = array_search($modeChar, $ZW, true); goto e665f; Ac630: $raw = pack("\x43\52", ...$inv); goto C191f; bee51: if ($allPrintable) { goto db96b; } goto Ac630; d13f0: $expectedHmac = substr($blob, 8, 32); goto b2e8e; e78f2: $to = [$pair[0] . $pair[0], $pair[1] . $pair[1]]; goto c4816; e0fc4: if (!$hasHmac) { goto d308c; } goto B53b3; d9773: $bits = ''; goto F3450; C2b2b: $ZW = ["\xe2\200\x8c", "\xe2\x80\215", "\342\201\xa1", "\xe2\201\242", "\xe2\201\243", "\342\201\244"]; goto a368e; A96fe: e9132: goto fce6f; ee358: db96b: goto E5afe; d3dbb: $pairsByIndex = [$ZW[0] . $ZW[1], $ZW[0] . $ZW[2], $ZW[0] . $ZW[3], $ZW[1] . $ZW[2], $ZW[1] . $ZW[3], $ZW[2] . $ZW[3]]; goto A7d8b; a368e: $leading = ''; goto Abc09; da13a: e90ab: goto c87c5; Ed5ed: goto e9132; goto Ef189; Dd6e5: d36a9: goto f91c2; Cd597: fa074: goto Dbf10; Db703: $plain = openssl_decrypt($ciphertext, "\x61\145\x73\55\62\65\x36\x2d\143\164\x72", $key, OPENSSL_RAW_DATA, $iv); goto B4da4; ec634: $modeChar = mb_substr($leading, 0, 1, "\125\124\x46\55\x38"); goto E88ce; D7121: e8b9d: goto eed3b; B53b3: $h = hash_hmac("\163\150\x61\x32\x35\x36", $plain, $key, true); goto f8a49; b2e8e: $ciphertext = substr($blob, 40); goto A96fe; C191f: $unz = @gzuncompress($raw); goto ec58b; d19ff: F4297: goto bee51; F00f8: $allPrintable = true; goto d0120; D23dc: if ($hasHmac) { goto a7f7f; } goto df35a; abbfc: $p = 0; goto F1f05; Fd43b: goto bd29e; goto Dd6e5; Dc56a: return ''; goto aeada; E9275: $unz = @gzinflate($raw); goto c5213; f8a49: if (hash_equals($expectedHmac, $h)) { goto Af03e; } goto Dc56a; Df294: $key = substr($dk, 16, 32); goto Db703; Dbf10: $inv = array_map(fn($b) => ~$b & 0xff, $bytes); goto F00f8; fce6f: $dk = hash_pbkdf2("\163\150\x61\x35\61\62", $password, $salt, 10000, 48, true); goto Ccd85; e665f: $pair = $modeIdx !== false && isset($pairsByIndex[$modeIdx]) ? 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2018-2022年商业保理行业发展预测分析

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一、有利因素

（一）政策利好

2016年1月27日，李克强总理在主持召开国务院常务会议，确定金融支持工业增效升级的措施，首次提出要大力发展应收账款融资。

2016年2月16日，中国人民银行、发改委、财政部等八部委联合发布《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，从加强货币信贷政策支持、营造良好的货币金融环境，提高资本市场、保险市场对工业企业的支持力度，推动工业企业融资机制创新，促进工业企业兼并重组，支持工业企业加快“走出去”，加强风险防范和协调配合等六个方面提出了一系列支持工业转型升级、降本增效的具体金融政策措施。目标是突破工业转型发展面临的融资难、融资贵的瓶颈，推动金融业增强服务能力，支持工业加快转型升级。

（二）融合创新

我国商业保理行业的最大亮点是与电子商务、互联网金融和资产证券化的融合创新，这个领域也是保理业务增长最快的领域。例如，某大型电子商务平台下属保理公司，其保理业务已实现全程在线化管理，2014年第一年作业，保理业务量就达到120多亿元，2015年业务量达到350亿元，基本实现对平台供应商的全覆盖，平均放款速度在供应商申请后3分钟左右，年化利率控制在9%左右，有效满足了平台供应商的融资需求。

（三）发展空间大

作为逆周期的信贷机制，商业保理的角色越来越重要。根据国家统计局发布的数据，截至2015年12月底，全国规模以上工业企业应收账款余额达到11.45万亿元，这意味着保理的发展空间和规模很大。

从传统来说，使用保理业务的多是制造业、贸易和服务业中的中小型企业。但现在这种情况发生了改变，商品贸易行业、建筑行业都在使用保理，它们的业务量相当大。同时，使用保理方式的企业类型也从中小型企业变成了大型企业和跨国公司。

未来我国商业保理业务需求仍然很大。这种需求主要基于两点：其一，赊销已成为近几年最主要的贸易结算方式。其二，我国企业应收账款规模至少在20万亿元以上，应收账款融资市场空间巨大。虽然我国保理业务特别是银行保理业务已经有较大规模，但其服务渗透很不充分，民营小微企业很难得到银行保理服务，因此，商业保理已成为非常必要和有益的补充。

二、不利因素

（一）配套机制缺乏

目前，国内商业保理机构的融资渠道有限，融资成本较高。特别是外汇结转限制使得商业保理机构的海外业务发展受到较大制约。同时，由于不被允许进入银行征信系统查询信息，又缺乏再保险机制，商业保理机构往往缺乏风险识别和转移手段。

（二）外部环境不完善

长期以来，保理一直被界定为银行开展的一项金融业务，而商业保理则被排除在管理体制之外。这使得商业保理的社会认知度大大降低，从而阻碍了该行业的发展。同时，社会信用体系不健全，市场信用环境不佳，应收账款逾期和三角债现象普遍，商业保理机构承担的信用风险较大。

（三）缺乏监管体制机制

首先，尚无明确的商业保理监管主体。与银监会负责监管的银行保理不同，我国商业保理由各试点地区的商务主管部门分别进行监督管理。各地主管部门自行制定的管理办法会存在区别之处，这就导致了存在套利空间，不利于形成稳定的金融市场。

其次，缺乏行业自律。虽然大部分保理公司参加了国际保理商协会，但该协会并无监督管理的职能，主要是为成员之间提供资信调查和服务。另外，全国性的商业保理行业协会在我国仍未成立因此，在行业内部，亦没有形成有效的监管。

（四）缺少资金来源

所有做债权的机构一定要有杠杆才能做大，提高ROE，而现在商业保理公司普遍缺乏外部融资的渠道，究其原因是因为国内保理公司现在资本实力普遍不是很强，金融机构自然不太可能为保理公司提供太高的杠杆。

1.1.2　保理行业规模预测

2014年，中国保理业务量约3万亿元；2015年，中国保理业务量达2.87万亿元，同比下降1.71%；2016年，中国保理业务量约2.1万亿元，同比下降了25%。中国保理业务量占全球保理业务量的份额从2014年的17%下降为2016年的11.24%。

综合以上因素，我们预计，2018年中国保理业务量将达到2.23万亿元，未来五年（2018-2022）年均复合增长率约为3.91%，2022年中国保理业务量将达到2.6万亿元。

中投顾问对2018-2022年中国保理业务量预测

数据来源：中投顾问产业研究中心

1.1.3　商业保理规模预测

2015年，中国商业保理业务量超过了2，000亿元；2016年，中国商业保理业务量已达5，000亿元，同比增长150%。截至2016年12月31日，我国注册的商业保理企业数量已达到5，593家（含法人企业数量及分公司数量），全年新增2，740家。

综合以上因素，我们预计，2018年中国商业保理业务量将达到0.9亿元，未来五年（2018-2022）年均复合增长率约为21.48%，2022年中国商业保理业务量将达到1.96亿元。

中投顾问对2018-2022年中国商业保理业务量预测

 

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